券商激辩风格切换:价值股修复不会一蹴而就 弹

原创 2020-07-17 02:26  阅读

  今日券商晨会上,各大券商对于近日风格切换行情进行了点评。开源证券牟一凌指出,后续价值股的修复不会一蹴而就,弹性最大的时刻尚未来临。国盛证券则认为当前大分化时代终结的信号尚未出现,割裂行情仍将继续。

  2、A股为何进入大分化时代?首先,风格的问题,还需要用风格的思路解答。其次,从政策顶层设计看,结构牛、机构牛可能成为常态。最后,从增量资金角度,公募与外资并驾齐驱入场强化了消费、科技行情的趋势。

  3、大分化时代会持续吗?何时重回均衡?大分化终结的信号并未出现,结构仍是未来中期A股投资的主要矛盾。何种情形出现会终结大分化并推动A股重回均衡?

  总结:当前大分化时代终结的信号尚未出现,国盛证券张启尧认为当前的割裂仍将继续。

  最近两个交易日,对上证综合指数上行拉动最强的是“顺周期”行业;市场自疫情以来偏好的“高成长”板块,明显回调。开源证券牟一凌指出,大量投资者对顺周期价值板块更多是“看多而不做多”,背后原因可能是:虽然估值极度分化,注重“胜率”的右侧投资者仍然希望等待更多市场与基本面的右侧信号。

  但经济复苏已经开始被债券和商品定价,由于成长/价值的极致风格,这种复苏却未在价值股中反应。顺周期板块的“爆发”可能体现了“赔率思维”开始生效,即赔率*胜率=预期收益率,对于复苏持续性的担忧从投资角度应该被重新审视。

  后续价值股的修复不会一蹴而就:M1-M2同比增速趋势和PPI等指标尚未确认右侧。但这反而给与了投资者“上车”的机会,弹性最大的时刻尚未来临。

  中信建投竺劲指出,目前地产板块市盈率已经位于2011年以来10%分位数水平,处于估值底部。行业间的估值分化不会永远持续,结合基本面与估值,估值有望出现再平衡。调控政策保持稳定,地产销售的持续回暖,提供基本面支撑。“低估值+基本面韧性”,地产板块有望走出年中行情。

  我们重点推荐:1)销售增长快,业绩释放强的二线)经营稳健,盈利稳定,行业地位稳固的一线龙头房企。

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